【聚看点】吉恩镍业退市后去哪了？600432变400069还值得盯吗？

老股民印象里的“吉恩镍业”是上交所代码600432的*ST吉恩，曾顶着“中国镍业第一股”光环——2003年9月5日上市，是国内第一大镍盐(硫酸镍)生产基地、第二大镍金属生产基地，红旗岭镇起家，富家矿/大岭矿自供镍精矿，还曾出海收购加拿大皇家矿业。

但它也是A股较早的“绩优变退市”样本：2014—2017连续四年亏损，2017年净利-23.63亿、净资产-1.98亿且审计非标，2018年5月22日上交所下达终止上市决定(上证上〔2018〕72号)，2018年7月13日正式摘牌。 同年9月12日转全国股转系统两网及退市公司板块，先挂“吉恩3”，现简称吉恩5，代码400069，每周5次集合竞价，日涨跌幅5%。

退市不是终点。2018年11月吉林中院受理破产重整，2019年中裁定批准：原股10缩1，再资本公积转增(10转38.86)，新增股份全给重整方吉林中泽昊融集团及偿债，老股东持股被大幅稀释，中泽系接盘实控。 此后吉恩从“上市镍股”变回“非上市国资背景镍企”，但厂没倒、矿没卖——主体仍在磐石市红旗岭镇，做硫酸镍、高冰镍、电解镍，2023年开工6万吨电池级硫酸镍项目(一期3万吨高冰镍原料、二期3万吨氢氧化镍钴原料)，2025年底投产，蹭上新能源电池链。

2026年它在老三板还活着：8月21日董事会过了半年报，董事长岳雨(2025年8月变更)，中泽昊融持股约11.23%被质押融资，关联新瑞化工借大黑山钼业款周转，说明资产在转、但资金链仍紧。 市场炒它逻辑就两条：一是硫酸镍产能释放后2022—2024曾连续盈利、满足过部分重新上市财务硬指标;二是老三板“吉恩5”筹码少，镍价反弹时弹性大。但风险也硬：未弥补亏损每股-8.8元左右、老三板流动性极差(日成交几十万)、重上市无时间表、盈利对镍价高度敏感。

一句话：吉恩镍业=600432已死，400069吉恩5重生，厂子和镍资源还在转，但普通投资者别把它当“潜伏回主板”的便宜筹码，老三板退出难度比买入大得多。