【券商聚焦】中泰证券维持中通快递增持评级 指龙头优势凸显

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金吾财讯|中泰证券发布研报指，中通快递-W(02057.HK)于2026年8月19日发布2026年中期业绩公告。2026年上半年，公司实现营业收入278.3亿元，同比增长22.5%；毛利69.7亿元，同比增长23.7%；归母净利润51.7亿元，同比增长31.5%；经调整净利润54.6亿元，同比增长26.7%。其中2026年第二季度归母净利润30.5亿元，同比增长57.4%，受益于所得税退税，所得税费用同比下降约3.2亿元至2.6亿元。件量端，2026年上半年公司快递业务量201.54亿件，同比增长9.6%，市占率约20.1%，同比提升0.9个百分点。第二季度快递业务量104.86亿件，同比增长6.5%，市占率约19.9%，同比提升0.4个百分点，散件业务增速持续高于传统电商件。考虑到市场形势变化及行业包裹量增长呈现更广泛的放缓态势，公司调整年度业务量指引，预计2026年全年包裹量在408亿件至424亿件区间，同比增长6.0%至10.0%。收入端，2026年上半年单票收入（不含货代业务）约1.36元，同比增长12.0%；第二季度单票收入约1.37元，同比增长15.5%，高价值大客户业务占比继续提升，平台逆向业务快速增长带来收入结构的持续优化。成本端，第二季度单票运输、分拣成本分别为0.32元、0.24元，同比均下降0.01元，通过数字化运营和精细化管理，干线运输及分拣中心运营在内的单票核心成本持续优化；同时因向合作网点支付的与服务直客客户相关的取件及派送成本增加，单票其他成本同比提升0.15元。盈利预测方面，中泰证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为104.05亿元、116.20亿元、126.66亿元，每股收益分别为13.63元、15.22元、16.59元，对应PE分别为11.6倍、10.4倍、9.5倍。行业“反内卷”有望持续深化，龙头优势或将逐步凸显，维持“增持”评级。风险提示包括件量增长不及预期、恶性价格竞争、降本增效不及预期、政策影响不确定性等。